文｜听潮Ti2024 郭佳怡
6月1日港股盘后，好意思团发布了2026年一季度事迹讲述。只看霸术数据，好意思团莫得变得更好，但也莫得变得更糟。
当季，好意思团收入910亿元，同比增长5.6%，净失掉68.27亿元，刨除股权引发、投资收益等身分影响后经调遣净失掉为49.68亿元，但收窄趋势显豁。此前两个季度，好意思团净失掉分袂为186.32亿元、129.57亿元。
减亏成为好意思团一季度财报最大亮点背后，外卖大战已趋向粗略。好意思团当季度销售及营销开支环比减少了87.57亿元，销售资本环比下落了29.01亿元。
但外卖大战有粗略，即时零卖的长久博弈并未停驻。
阿里处理层仍是不啻一次透露对即时零卖的决心和野心，例必要拿下即时零卖市集份额第一。5月份吴泽明进入最高方案层，一定进程上是赏赐，发挥阿里对淘宝闪购当年一年取得的奏效自得；盒马CEO严筱磊改为向蒋凡呈报，则是一个信号，阿里对即时零卖的排兵列阵还在作念优化，想进一步抓指成拳。
守住第一，相似亦然好意思团的指标。这几个季度，尽管竞争压力倍增，好意思团处理层老是在强调“市集最初地位”。不管是对内如故对外，这本人便是好意思团必要的姿态开释。
图/国信证券
市集份额第一的位置之外，当今阿里和好意思团也有着另外一个趋同且热切的指标：UE改善。
阿里处理层说有信心UE将在2027财年部分月份转正，说阿里有信心业务在规模和市集份额的基础上达成盈利；好意思团在财报电话会上也强调，长久UE上，其瞻望竞争将愈加感性，坚连接保持最初的运营效果有信心，将赞助长久竞争力。
一定进程上，这开释出了一个信号，不管对阿里如故对好意思团而言，两边都心照不宣地将战事推向了另一个阶段——此前要市集份额，接下来运营效果更要紧，能弗成赚到钱更要紧。
当常态化大规模补贴成为当年式，即时零卖接下来的交锋，粗略才更精彩。
但对当下的好意思团而言，即时零卖昭彰又并非独一战场。
01好意思团和阿里，同靶不同命
客不雅来看，不管是从消费者感知如故各家事迹来看，外卖大战的烈度一季度如实有所降温。
但公共并非媾和，而是加快向感性竞争靠拢。
财报电话会上，王兴提到，跟着全行业补贴最终趋于感性，竞争正总结基本面，即运营效果与用户体验，而这能阐扬好意思团的上风，“即便咱们厚重减弱补贴，仍能看到健康的用户增长与中枢用户更强的活跃度。”
参考海豚讨论测算，一季度，好意思团外卖+闪购的合座单均失掉已下滑到1-1.1元把握，好于市集预期的1.4元。
王兴也提到，若是竞争愈加感性，预期二季度UE将连接有显耀改善。
另一个要紧信号是，一季度报中，好意思团调遣了收入透露口径，从当年的“配送工作、佣金、在线营销工作、其他工作及销售”四分类，改为“配送工作、商家工作、商品销售、其他”。
好意思团在财报中提到，商品销售收入单独透露，更契合好意思团业务的策略演进，能更好反应零卖业务的策略要紧性。具体来看，商品销售收入指货色销售，主要来自食杂零卖业务（包括小象超市、快驴绝顶他自营品类如药品和酒类。）
一季度，好意思团商品销售收入达到210亿元，同比增长46.6%，占总收入的比重为23%。
图/好意思团一季度财报
越过零卖业务的要紧性，是好意思团的一次姿态开释，亦然好意思团对自身定位的一次再行校准——它但愿也正在变成一家“零卖公司”。
这背后，是好意思团当今靠近的中枢命题，守住外卖基本盘是其一，奈何简直把即时零卖作念厚，抵御住阿里的连接猛攻，则是其二。
亚博体育世界杯中国官网首页阿里在即时零卖上的凌厉性无需赘言。汇丰研报测算，2025年二季度至2026年一季度，阿里在即时零卖上的失掉高达870亿元，总插足跨越千亿元。
在策略、嘱咐层面，两家的旅途其实有一定各异化。
好意思团的旅途是“配送network 蔓延”，之外卖骑手和践约体系为根基，向万物零卖当然延展；阿里的旅途则是“近场补远场”，以淘宝闪购为前台进口，整合盒马、天猫超市、饿了么的供给智商，弥补电商主站在即时性上的短板。
这种各异径直反应在组织想象上，好意思团是把到家到店捏成拳头，由王莆中协调指点；阿里则是把散布多年的即时零卖钞票，盒马、天猫超市、淘宝闪购、医药等，厚重归拢到蒋凡治下的中国电商职业群，试图造成“前店后仓”的纵深。
旅途各异无可厚非，关节是他们如安在接下来的拉锯战中赢得更多。
从这一视角看，好意思团和阿里都有着各自的职守。
好意思团的职守在于竞争容错率极低。守住即时零卖高地之外，到店业务还要同期面对抖音生服的凶大贫窭，表里受敌的压力还未简直缓解，这点咱们鄙人文中详备洽商。
阿里的职守则在于双线作战的财务张力。
这亦然为什么，两边当今都启动从“要份额”转向“要效果”。换言之世界杯(中国)，大规模补贴的峰值仍是由去，接下来要比拼的，是践约集会的密度、供应链的深度、以及AI时候对全链路效果的擢升智商。
在即时零卖这场马拉松里，好意思团输不起基本盘，阿里输不起异日。
02到店新时势，抖音生服凶猛
抖音的侧翼靠近，也让好意思团不得不警惕起来。
本年一季度，2026世界杯中国线上平台好意思团到店酒旅业务交出的收成单还算闲散，GTV同比增长10%以上，收入增幅中高个位数，利润率守护在20%以上。
但比拟之下，抖音腹地生计工作的增速愈加迅猛。雷峰网此前报谈，2023年拿下3000亿元GMV后，抖音生服2024年保持了81%的增长，2025年全年交游额同比增速为59%。
同期有音尘东谈主士透露，2026年抖音生服的GMV增速指标位50%把握。这意味着，2026年抖音生服的GMV有望打破1.2万亿元。也有行业音尘称，抖音腹地生计2026年的指标是在成交额上跨越好意思团到店业务。
昨年下半年以来，在好意思团与阿里就外卖大战火热开打之际，抖音嗅到了契机，启动在到餐类目主动出击。
比如其时抖音在济南等首批试点城市提供高达6%至10%的货补（深广城市仅4%），鼓励当地餐饮团购核销GMV跨越好意思团。
再到本年以来，抖音对腹地生计的加码力度也在连接扩大。
1月，寂静团购App“抖省省”悄然上线，莫得短视频，莫得直播，唯独极简的团购与到店工作进口。
抖省省的嘱咐明晰而凌厉。抖音主站险些在通盘团购商品页面标注“去抖省买”，以价钱差驱动用户下载寂静App；同期抖省省更侧重下千里市集，二线及以下城市用户占比达67.3%。
与此同期，3月“即兴团”改名为“抖音即送”，遴荐“一品双销”模式，并吞套餐同期赞助到店核销与配送到家，聚焦蜜雪冰城、麦当劳等连锁品牌的品性外卖。
至此，抖音的腹地生计矩阵单干明确。主站郑重内容种草与流量分发，抖省省相连到店消费，抖音即送粉饰即时外卖践约。
这一配景下，好意思团在即时零卖赛谈抵御阿里的同期，打发好抖音生服对到店业务的冲击，热切性也越来越高。
财报电话会上，好意思团CFO陈少晖并未径直谈及与抖音生服的竞争，而是在强调好意思团到店的壁垒——基于简直的信息与评价体系、丰富的高质平价、被核验的商乡信息、在线预订等集成工作以及数十亿条用户评价的消费者心智千里淀；粉饰整条价值链的连接立异所带来的更优体验；AI在重塑价值请托神色。
“咱们一直合计腹地到店工作并非单纯的流量驱动生意，它是配置在物理宇宙践约和消费者信任之上的业务，流量本人并不会自动转念为腹地工作的交游。好意思团在此构建的护城河无法仅靠流量复制。”陈少晖如斯说谈。
但合座来看，好意思团在到店业务上靠近的挑战是多维度的。
一方面，奈何打发流量进口的结构性错误。
比如当越来越多年青东谈主风气在刷短视频时“趁便”发现餐厅、下团购单，好意思团所依赖的“搜索型消费”心智会不会被厚重侵蚀？是好意思团需要想考的问题。
另一方面，补贴战要不要跟进，亦然一个要紧问题。
当年一段时刻里，抖音生服“贫窭城市”的高额补贴已被讲授有用，而好意思团的打发智商一定进程上受制于外卖战场的资源破钞，Q1到店业务的流量分拨被到家业务挤压，平台不得不将有限流量优先分拨给变现率更高的到综品类。
终末，商家端“多平台运营”的趋势下，好意思团会不会受到连接冲击。
这指向的是，好意思团的佣金议价智商和独家供给上风，在异日会不会受到冲击。
在这么的竞争时势下，到店业务已从好意思团最稳定的利润堡垒，变成一块需要重兵防守的阵脚。
03 AI叙事，好意思团要什么？
即时零卖的拉锯战还在连接，到店业务又靠近抖音的正面冲击，好意思团在两个中枢战场同期承压之际，AI正成为其最大的策略变量。
与阿里、字节等巨头围绕大模子参数伸开的“武备竞赛”不同，好意思团的AI叙事存在感并不彊，其弃取了一条更为求实的旅途——从腹地生计的真是痛点登程，让AI先落地生根。
在C端体验层，好意思团的AI家具矩阵仍是初具规模。
基于自研的LongCat-2.0-Preview大模子，好意思团推出了AI助手“小团”和“小好意思”AI生计布告。前者在本年五一假期时间工作跨越亿东谈主次，后者则将与腾讯元宝深度互助上线，用户可径直在“元宝”中调用外卖、栈房等腹地生计工作。
这些家具的中枢价值在于缩小方案链路：用户在点外卖、订栈房时，不错通过AI助手完成查询、比价、预约乃至避坑指南的一站式赢得，使用“小好意思”助手的用户方案时长平均缩小了47%。
B端，好意思团面向到店餐饮商家的“智能掌柜”已累计工作跨越70万商家，粉饰零卖行业的“数字职工”也触达了跨越30万商户。
具体来看，这些家具的功能也不花哨，切中的恰是中小商家最痛的运营短板。数据炫耀，接入系统的中小商家平均运营资试验问19%，营收擢升17%。在劳能源资本连接高潮、商家利润率承压的配景下，这类AI器具试验上是在重构腹地生意的运营基础方法。
上个月好意思团还开启公测了“觅游”（Meyo）Agent社区，现时仍是汇注了跨越4万个AI技巧，粉饰11个场景，好意思团称其是国内首个将Agent技巧市集与社区生态交融的平台。
AI硬件方面，本年5月，好意思团无东谈主机自主构建的“城市低空航网”进入常态化运营，并向全行业绽开互助。现时，好意思团无东谈主机在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多个城市开频繁态化配送工作，累计生意订单超90万笔，位列全球第二。
不难发现，好意思团对AI的布局，也在连接加码。
处理层对这一策略标的的表态也绝顶坚强。“好意思团将AI视为巩固护城河、创造新价值的策略机遇，并将连接迭代AI Agent和大模子的智商。好意思团在腹地生计领域更竣工的业务粉饰，更全面真是的商户信息和用户评价，以及更可靠的践约体系，是咱们的上风，驯顺好意思团将为用户提供最佳的AI-powered腹地生计工作体验。”一季度财报电话会上，王兴如斯说谈。
但对好意思团而言，AI这条路相似抵抗坦。
一来，好意思团诚然在连接加码研发插足，但王人备规模上与阿里、腾讯、字节等差距不小，这意味着在基础大模子、算力集群和顶尖AI东谈主才的争夺中，好意思团可能靠近资源上的分歧称竞争。
更深层的挑战则在于时刻窗口。
好意思团弃取场景驱动而非时候驱动的道路，在短期内不错质问试错资本、快速产生业务价值，但若是底层模子智商与通用型巨头连接拉开差距，表层利用的体验天花板也将随之显现。
换言之，如安在“够用就好”的求实道路与“弗成掉队”的时候储备之间找到均衡，将是对好意思团的长久检修。